El valor de la empresa, basado en tesorería

Más arriba hemos formulado pronósticos para la tesorería de la empresa, a partir de modelos univariantes; a continuación estimamos los correspondientes costes de capital.

El valor de las inversiones, o valor económico, se obtiene descontando los flujos libres esperados al coste medio ponderado de capital:

donde T es la duración del marco temporal (en este caso, tres años), FCF_t es el flujo libre estimado para el período t-ésimo y FCF* es una perpetuidad con la que expresamos las rentas esperadas más allá de T; k₀ es el coste medio ponderado de capital. En nuestro caso, las inversiones tendrían un valor estimado de 985,69:

mientras que el valor financiero se obtiene descontando el flujo del accionista a la rentabilidad mínima exigida:

La diferencia entre ambos es el valor estimado de la deuda.

Puede calcular los valores económico y financiero empleando una hoja de cálculo. Para obtener detalles, haga clic aquí.

Como recordará, además de los pronósticos univariantes, en su momento formulamos una estimación basada en el comportamiento previsto de la cifra de ventas, y en varias ratios patrimoniales y de explotación; esto daba lugar también a pequeños cambios en la estructura financiera prevista, y en el coste de capital.

De acuerdo con ellos, los valores del activo y de los recursos serían los siguientes:

Como vimos en su momento, los pronósticos univariantes y causales difieren en las proyecciones de la inversión en activos fijos y NOF, así como en las estimaciones del BAIT. En lo que respecta a las inversiones la diferencia neta es muy pequeña, sin embargo afecta a las amortizaciones y en consecuencia también al flujo de caja libre.