SECCIÓN 3. RENDIMIENTO Y RIESGO DE ACTIVOS DE CAPITAL

Este bloque se dedica al estudio de la rentabilidad exigida por los accionistas, o coste del capital ordinario.

Al margen de los dividendos, la rentabilidad tiene su origen en los cambios en el valor de las acciones; tratándose de empresas cotizadas, la fuente última son las oscilaciones del precio. Estas oscilaciones crean también riesgo, de manera que podemos interpretar la rentabilidad del accionista como la compensación por el riesgo asumido. Precio, rentabilidad y riesgo están relacionados, de ahí que este bloque se inicie con una discusión sobre el proceso de formación de los precios en el mercado.

En primer lugar se ofrece una breve exposición de los fundamentos del análisis técnico, y a continuación se detalla la teoría de la eficiencia, que es el principal modelo descriptivo del comportamiento de los precios en el mercado; EMH es el soporte de la teoría de cartera, y de ésta se deriva CAPM, el modelo dominante en materia de valoración de activos de capital. Su principal competidor, el modelo de valoración por arbitraje (APT), se examina en el siguiente capítulo.