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Empréstitos

Conocimientos previos

  • Activos de renta fija: naturaleza, tipología y características contractuales

¿Qué es un empréstito?

Empréstito es la denominación genérica con la que nos referimos a las emisiones de renta fija, en particular, obligaciones y bonos privados (puestos en circulación por empresas y entidades financieras). Un empréstito está constituido por un conjunto de activos de renta fija, cada uno de los cuales representa una parte alicuta de la financiación; este es el "valor nominal" del título. Las entidades financieras son emisores habituales de empréstitos; pero también las empresas no financieras, tanto industriales como de servicios, emiten obligaciones y bonos.

Cuando los títulos se ponen en circulación, el inversor puede adquirirlos a un valor igual o inferior al nominal; en este último caso se dice que existe una prima de emisión, que usualmente se expresa como un porcentaje del nominal. Análogamente, cuando se amortizan, el inversor recibe una cantidad igual o superior al nominal; y en este último caso, se dice que existe una prima de reembolso. El inversor percibe además unos intereses, calculados siempre sobre el nominal, y eventualmente pueden definirse lotes (pagos adicionales que se entregan cuando ciertos títulos, elegidos aleatoriamente, son amortizados, y que incrementan la rentabilidad para el inversor).

Caso 1

Se ha puesto en circulación una emisión de bonos americanos de 600€ nominales amortizables dentro de dos años, con una prima de emisión del 1% y una prima de reembolso del 2%. Los títulos tienen un interés anual del 8%, y pagarán cupones semestrales.

La emisión supone para la empresa unos gastos de 10€ por título; la suscripción, 6€ para el obligacionista

Formule la equivalencia financiera que permitiría determinar la rentabilidad efectiva para el inversor

Formule la equivalencia financiera que permitiría determinar la rentabilidad efectiva para el inversor

Formule la equivalencia financiera que permitiría determinar el coste efectivo para la empresa

Formule la equivalencia financiera que permitiría determinar la TAE que se publicaría en la publicidad de la emisión, supuesto que el inversor está sometido a una imposición media del 20%.

Hoja de cálculo

    Caso 2

    Estime el coste efectivo de las siguientes emisiones de renta fija:

    1. Emisión de 500 obligaciones de 1.000€ nominales al 3% nominal anual. La emisión se amortiza en dos años, en cada uno de los cuales se amortiza el mismo número de títulos.
    2. Emisión del apartado a), con interés pagadero semestralmente
    3. Emisión del apartado a), con prima de emisión del 3%
    4. Emisión del apartado a), con prima de reembolso del 3%.
    5. Emisión de 500 obligaciones de 1.000€ nominales al 3% nominal anual y amortizables en dos años.
    6. Emisión de 500 obligaciones cupón cero de 1.000€ nominales, amortizables en dos años, con TIN = 3% nominal anual.

    Caso 3

    Se pone en circulación un empréstito constituido por 300.000 bonos cupón cero a tres años, con un cupón anual del 9%, y primas de emisión y reembolso del 2% y el 1% respectivamente. La emisión supone gastos del 3% a cargo de la empresa, y la suscripción de los títulos una comisión del uno por mil.

    Formule la expresión que permitirá obtener el coste efectivo

    Formule la expresión que permitirá obtener la rentabilidad efectiva